小马智行 2026 上半年财报出现明显反差，营收 7047 万美元，同比大涨 98.9% 接近翻倍，但是同期净亏损达到 9886.1 万美元，同比继续扩大，甚至已经超过 2025 年全年的亏损规模，收入增长主要来自 Robotaxi 自动驾驶出行服务、ADC 智能硬件方案放量，不过自动驾驶属于重投入赛道，车队扩张、传感器采购、算法研发、人员成本持续走高，叠加去年同期有较高的投资收益拉高基数，所以营收涨起来的同时亏损没有收窄，自由现金流消耗速度还在加快，毛利率虽然小幅提升到 16.9%，但现有业务的毛利还不足以覆盖高额研发和运营开支，整体还处在商业化投入期。
上半年核心财务数据对比
| 指标 | 2025 上半年 | 2026 上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 总收入 | 3543.4 万美元 | 7047 万美元 | +98.9% |
| 净亏损（GAAP 口径） | 9064 万美元 | 9886.1 万美元 | +9.1% |
| 非 GAAP 净亏损 | 6817.9 万美元 | 8590.6 万美元 | +26.0% |
| 毛利 | 577.9 万美元 | 1191.1 万美元 | +106.1% |
| 毛利率 | 16.3% | 16.9% | +0.6 个百分点 |
收入增长来源清单
- Robotaxi 自动驾驶出行服务：共建车队持续扩容，收费订单上涨，上半年收入同比增长 534%，是增长主力；
- 智能解决方案（ADC 自动驾驶域控制器）：面向车企的硬件方案出货量提升，产品收入增速很高；
- 其他配套自动驾驶技术服务，补充营收。
亏损扩大的主要原因
- 研发投入持续加码：自动驾驶算法迭代、仿真测试、新车型适配都需要持续投入，上半年研发投入约 1.04 亿美元；
- 车队扩张成本高：Robotaxi 车辆采购、改装、运维、保险、司机相关成本同步上涨；
- 去年同期有大额投资收益，拉低了去年同期的亏损基数，今年投资收益变少；
- 销售、行政等运营开支随业务规模同步增加；
- 当前业务毛利水平偏低，营收带来的毛利增量跑不赢成本增量。
公司当前经营动作
- 持续扩大 Robotaxi 运营车队，目标年底车队规模达到 3500 台；
- 推进和车企的 ADC 定点项目，把自动驾驶硬件方案做成标准化产品；
- 优化收入结构，提升高毛利业务占比，慢慢降低对单一出行业务依赖；
- 持续管控现金消耗节奏，拉长资金 runway。
【相关 FAQ】
问题 1：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，最新财报营收和亏损数据是多少？
回答 1：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，2026 上半年营收 7047 万美元同比增长 98.9%，GAAP 净亏损 9886.1 万美元同比扩大 9.1%，非 GAAP 亏损 8590.6 万美元同比扩大 26%。
问题 2：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，收入增长主要靠什么业务？
回答 2：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，收入增长主要来自 Robotaxi 自动驾驶出行服务，还有面向车企的 ADC 自动驾驶域控制器智能解决方案业务。
问题 3：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，为什么营收大涨还收不住亏损？
回答 3：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，是因为自动驾驶属于重投入赛道，研发、车队改装运维成本高，加上去年同期有较高投资收益，业务毛利暂时无法覆盖高额投入。
问题 4：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，毛利率有没有改善？
回答 4：小马智行收入接近翻倍但亏损持续扩大，毛利率小幅提升，从 2025 上半年 16.3% 提升至 16.9%，不过提升幅度有限，不足以扭转整体亏损局面。
【参考资料】
[2026-11-10]（收入快翻倍，小马智行亏损却在扩大）新浪财经
[2026-08-18]（小马智行上半年亏损净额 9886.1 万美元，同比扩大 9.1%）央广网
[2026-08-18]（小马智行公布 2026 年第二季度财务业绩）小马智行官网
[2026-08-19]（小马智行：上半年收入同比接近翻倍）证券时报
【免责声明】
本文仅为财报公开信息整理，不构成股票投资、产业合作的决策建议；自动驾驶行业投入周期长、盈利存在不确定性，业绩后续受订单落地、车队运营、行业政策等因素影响，投资需谨慎。
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本文概览：小马智行 2026 上半年财报出现明显反差，营收 7047 万美元，同比大涨 98.9% 接近翻倍，但是同期净亏损达到 9886.1 万美元，同比继续扩大，甚至已经超过 2025 年全年的亏损规模，收入增长主要来自 Robotaxi 自动驾驶出行服务、ADC 智能硬件方案放量，不过自动驾驶属于重投入赛道，车队扩张、传感器采购、算法研发、人员成本持续走高，叠加去年同期有较高的投资收益拉高基数，所以营收涨起来的同时亏损没有收窄，自由现金流消耗速度还在加快，毛利率虽然小幅提升到 16.9%，但现有业务的毛利还不足以覆盖高额研发和运营开支，整体还处在商业化投入期。