里昂最新发布的研报继续维持网易美股 “跑赢大市” 评级、目标价 150 美元不变，核心看点是认可网易把 AI 落地到游戏业务的能力，虽然研报也直接点出《遗忘之海》市场表现不及预期，但机构判断网易长线增长底盘稳固，常青老游戏现金流稳定，还有《魔兽世界：永恒》、开放世界《无限大》等重点新作在后面接力，同时给出三季度收入、盈利的预测数据，游戏收入依靠长线爆款支撑，AI 则是后续拉开差异化的核心抓手，下面把研报的预测数据、核心逻辑、风险点、后续跟踪标的整理清楚。
一、里昂研报核心预测清单
- 评级：维持美股跑赢大市，目标价 150 美元
- 三季度总收入预期：同比 + 6%，到 302 亿元
- 三季度经调整 EBIT 预期：同比 + 31%，到 116 亿元
- 游戏及增值服务收入预期：同比 + 7.7%，251 亿元
- 游戏收入预期：同比 + 7.8%，246 亿元
- 支撑老游戏：《梦幻西游》、《蛋仔派对》、《阴阳师》、Infinite Border 等长线产品
二、重点新作排期简表
| 游戏名称 | 平台 | 上线时间 | 机构预期作用 |
|---|---|---|---|
| 魔兽世界：永恒 | PC | 2026 年 11 月 | 拉动 PC 端游戏收入，成熟 IP 回流用户 |
| 无限大 | PC + 手游 | 2027 年 1 月 | 开放世界重点新品，明年游戏增长主力 |
| 遗忘之海 | 手游 | 已上线 | 当前拖累项，市场表现低于预期 |
三、里昂看好网易 AI 融入游戏的逻辑
- 网易具备自研大模型、AI NPC、AI 剧情生成、AI 美术管线的落地经验，不是停留在概念层面，可以嵌入游戏全链路。
- AI 可以降低开放世界内容生产成本、提升玩家个性化体验，对《无限大》这类大体量开放世界游戏价值更高。
- 对比同行，网易长线运营游戏的周期长，AI 工具可以持续给老游戏做内容迭代，拉长产品生命周期。
- 作为全球第四大游戏厂商，游戏储备充足，有足够多场景承接 AI 能力落地，商业化试错空间更大。
四、研报里明确提到的风险点
- 《遗忘之海》上线后表现不及预期，证明新游戏的爆款不确定性很高，不是所有新品都能贡献增量。
- 开放世界游戏开发周期长、投入高，《无限大》上线后的口碑、流水存在不确定性。
- AI 游戏落地还在早期，AI 带来的增量收入、转化效率暂时没法快速兑现，更多是中长期优势。
- 国内游戏版号、行业监管、海外发行政策变化，会影响上线节奏和收入释放。
五、后续跟踪步骤
- 跟踪《魔兽世界：永恒》上线后的首月流水、玩家留存数据，看 IP 兑现情况。
- 持续关注《无限大》测试、宣发节奏，这是里昂看好的明年核心增长单品。
- 观察网易 AI 游戏相关功能上线进度，看 AI NPC、AI 生成内容能不能转化成付费、留存提升。
- 对比实际财报和里昂本次预测的三季度收入、EBIT 数据，判断业绩是否符合预期。
【相关 FAQ】
问题 1：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，本次里昂给出的网易美股目标价是多少？
回答 1：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，本次研报维持网易美股目标价 150 美元不变。
问题 2：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，里昂提到哪款新游戏表现不及预期？
回答 2：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，研报指出《遗忘之海》上线之后市场表现令人失望，是本次评级里的负面变量。
问题 3：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，里昂看好网易 AI 融入游戏的核心原因是什么？
回答 3：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，核心是网易拥有成熟游戏产品矩阵，能够把 AI 用于内容生产、开放世界、长线运营，拉长游戏生命周期，形成差异化竞争力。
问题 4：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，里昂重点看好哪两款后续上线新品？
回答 4：里昂维持网易跑赢大市评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势，重点看好 11 月上线 PC 端《魔兽世界：永恒》，以及明年 1 月上线 PC + 手游的开放世界《无限大》，认为两款产品会带动后续游戏增长。
【参考资料】
[2026-11-11]（里昂：维持网易 “跑赢大市” 评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势）格隆汇
[2026-11-11]（里昂：维持网易 “跑赢大市” 评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势）同花顺财经
[2026-11-11]（里昂：维持网易 “跑赢大市” 评级，看好其具备将 AI 融入游戏的优势）和讯网
[2026-02-04]（里昂升网易目标价至 150 美元，料上季总收入增长 9%）阿思达克财经网
[2026-02-12]（大行评级丨里昂：网易整体游戏动能改善，维持 “跑赢大市” 评级）证券之星
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本文里昂维持网易跑赢大市评级、看好 AI 融入游戏相关内容，来自里昂公开研报、财经媒体转载整理；机构评级、目标价、业绩预测仅为券商观点，不代表后续股价必然按预期走；游戏新品流水、AI 商业化落地存在不确定性，还会受到版号、市场竞争、海外发行等因素影响；本文仅为资讯汇总，不构成任何投资建议，投资决策请自行独立判断。
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